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Rede dos estrangeiros de Chicago 2015. Obrigado. Sou grato por essa gentil introdução. Taxas de forex ib agradecer a Julie Ros, editora e editora-chefe da revista Profit amp; Loss e fundadora da série de conferência de rede Forex. Eu tenho um tremendo respeito por Julie. Ela é uma das jornalistas mais trabalhadoras e com maior conhecimento sobre o assunto dos mercados globais de forex. Quando Julie me convidou para participar da conferência de hoje, eu imediatamente disse sim sabendo que seria um ótimo programa. Tenho o prazer de download de sistema de negociação de linhas 7 forex muitos rostos familiares da minha primeira incursão na indústria de derivados há quinze anos.

Então, estou muito feliz por estar ponto de equilíbrio forex com todos vocês hoje. Gostaria de dizer desde o início que minhas observações refletem meus próprios pontos de vista e não necessariamente constituem os pontos de vista da Comissão de Comércio de Futuros taxas de forex ib Commodities (CFTC ou Comissão), meus colegas comissários da CFTC ou funcionários da CFTC. Hoje, gostaria primeiramente de discutir a CFTC disponibilizada para o comércio e trocar as regras de negociação relacionadas a opções cambiais (FX), swaps de moeda e NDFs fxcm uk revisão forex peace army forwards) e, em seguida, gostaria de discutir algumas desenvolvimentos nos mercados de balcão de balcão no varejo.

Disponibilizado para Negociar Determinações. Como muitos de vocês sabem, em novembro de 2012, o Secretário do Tesouro dos EUA emitiu uma determinação que isentava swaps cambiais e FX de muitas das exigências impostas pela Lei Dodd-Frank. 1 A isenção não se estendeu, no entanto, às opções cambiais, swaps de moeda ou NDFs, que estão sujeitos ao conjunto das regras Dodd-Frank e CFTC aplicáveis aos swaps, incluindo os mandatos de compensação e negociação (a menos que a isenção do usuário final seja acessível).

No outono passado, o Comitê Consultivo de Mercados Globais da Comissão se reuniu para discutir as implicações de um mandato de compensação prospectivo dux sinais forex os NDFs do FX. O pessoal da CFTC identificou doze pares de moedas que poderiam estar sujeitos ao mandato. Vários participantes expressaram preocupação de que um mandato de compensação poderia levar rapidamente a um mandato de negociação sob as regras da CFTC de disponibilização para negociação, o que provavelmente teria consequências adversas para os investidores dos EUA.

2 O Ato de Troca de Mercadorias (CEA ou Act), conforme emendado pela Lei Dodd-Frank, prevê que qualquer swap sujeito a compensação obrigatória deve ser executado em uma facilidade de execução de swap (SEF) a menos que nenhum SEF torne o swap disponível para negociar (MAT). 3 Em 2013, o CFTC publicou regras delineando o processo pelo qual os SEFs estão autorizados a fazer determinações do MAT.

4 Estas regras revelaram-se impraticáveis e criaram um mandato regulamentar injustificado. Sob esse processo controlado por plataforma, um SEF pode certificar uma determinação de MAT à Comissão, de acordo com a Parte 40 dos regulamentos da CFTC, depois de considerar um ou mais dos seis fatores. 5 A consideração pelo SEF de qualquer um dos fatores é suficiente sob as regras. 6 A CFTC analisa a determinação do SEF, mas pode negar a certificação apenas se for inconsistente com a lei ou regulamentos. É, porém, duvidoso que a Comissão tenha podido concluir que um pedido do MAT é incompatível com o CEA ou com os regulamentos da Comissão, porque nem a lei nem os regulamentos contêm critérios objectivos ou quantitativos para fundamentar a determinação do MAT.

No entanto, uma vez considerados disponíveis para negociação, esses swaps devem ser executados em um SEF de acordo com os métodos de execução limitados permitidos pelas regras da CFTC para Transações Requeridas, ou seja, devem ser executados em um livro de ofertas ou em um solicitação de sistema de cotação (Sistema RFQ) no qual uma cotação é enviada para três participantes operando em conjunto com um Livro de Ofertas.

7 O processo MAT, em combinação com a abordagem do método de execução limitada da CFTC, é problemático por vários motivos. Ele força os swaps a negociar através de um número limitado de métodos de execução, mesmo quando um produto não tem a liquidez necessária para suportar tal negociação. Uma vez que o processo MAT é controlado por plataforma, um SEF emergente tentando ganhar uma vantagem de pioneirismo na liquidez de negociação pode forçar certos swaps a negociar exclusivamente através dos métodos restritos de execução do SEF antes que a liquidez apropriada esteja disponível para suportar tal negociação. A abordagem de MAT execução limitada também criou uma tensão desnecessária entre o mandato de compensação e o requisito de negociação.

A determinação de se a liquidez de negociação em um instrumento é suficiente para calcular a margem inicial e de variação para permitir a compensação central é uma análise totalmente diferente do que se a liquidez de negociação é apropriada para execução de comércio obrigatória através de um Livro de Ordens ou Sistema de RFQ.

CFTC com falhas troca regras de negociação. O atual debate do mandato de compensação da NDF destaca a tensão entre compensação e negociação e o regime de negociação de swaps falhos. Os participantes da reunião do GMAC de outubro último observaram, entre outras coisas, que uma determinação de compensação obrigatória, seguida por uma transição rápida para negociação obrigatória, iria bifurcar a liquidez entre os participantes dos EUA, que seriam obrigados a negociar com SEFs e não US. participantes, que não se limitarão aos protocolos restritivos de negociação do SEF. 8 Embora alguns participantes tenham expressado preocupação com a prontidão para a compensação, a maioria das preocupações foi direcionada para a negociação obrigatória do SEF.

Outras questões problemáticas discutidas pelos participantes como exigindo resolução antes da negociação obrigatória para os NDFs são implementadas incluem a aplicação da orientação transfronteiriça da Comissão ao comércio de NDF; 9 falta de harmonização entre as definições de produtos e as regras dos SEFs que atualmente negociam NDFs e as das organizações de compensação de derivativos que as eliminam; transações SEF obrigatórias para transações de pacotes envolvendo NDFs; os controlos de crédito pré-negociação exigidos pelo Regulamento (CE) nº.

73 da Comissão; e as construções de tecnologia que serão necessárias. 10 Alguma da tensão entre os mandatos de compensação e negociação poderia ser evitada se fossem permitidos métodos flexíveis de execução para todas as negociações do SEF. O Congresso expressamente permitiu que os SEFs oferecessem vários métodos de execução flexíveis para transações de swaps usando qualquer meio de comércio interestadual. A lei define um SEF como: sistema de negociação ou plataforma na qual múltiplos participantes têm a capacidade de executar ou trocar swaps aceitando ofertas e ofertas feitas por múltiplos participantes na instalação ou sistema, através de qualquer meio de comércio interestadual, incluindo qualquer facilidade de negociação que - (A) facilite a execução de trocas entre pessoas; e (B) não é um mercado de contrato designado.

11 Os participantes do mercado de swaps devem ser autorizados a escolher entre a mais ampla gama possível de métodos de execução de swaps que cumpram com a definição estatutária do SEF.

Aqueles incluem: Livros de ordens eletrônicas com limite central; Livros de encomendas simples; Sistemas de RFQ; Leilões holandeses eletrônicos; Métodos híbridos de execução eletrônica e voz; Métodos de execução baseados em voz completos; e trabalho. Transações de swaps também devem ser permitidas por quaisquer outros meios de comércio interestadual que possam, hoje ou um dia no futuro, satisfazer as necessidades de negociação e liquidez do cliente de swaps.

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